多位聯準會官員釋出鴿派言論：近期多位聯準會官員釋出鴿派言論，由於持續擔憂就業市場的健康狀況而支持年底再度降息；然而10月聯準會會議紀要顯示內部對經濟前景與降息必要性存在分歧，亦有官員主張維持利率不變以應對仍高於目標的通膨。

美國就業數據好壞參半：美國政府重新開門後，最新釋出的就業數據顯示勞動市場呈現複雜訊號。一方面，非農就業新增人數優於市場預期，顯示企業仍在擴張；另一方面，失業率小幅上升且平均時薪增速放緩。好壞參半的數據使市場預測聯準會12月的降息機率先降後升。

美股第三季財報維持強勁：隨著美股第三季財報季進入尾聲，超過8成企業獲利打敗預期，營收成長率8.4%更是近三年新高，其中資訊科技、醫療保健及通訊服務產業表現最為亮眼。

股、債市表現：近兩週美國10年期公債殖利率下行12個基點至4.00%，全球股市下跌1.80%，股6債4策略收低2.15%(圖1)，近期呈現下行之態勢。

風險偏好分數(RDS)：風險偏好分數(RDS)調整為偏正向的2.5分。隨著美國政府運作重啟，國庫總帳(TGA)將縮減並釋放流動性，同時聯準會亦決定於12月結束量化緊縮。此外，《大而美法案》將自明年初落地，包括對消費與流動性具正面刺激的退稅措施，且中美貿易緊張關係在川習會後有所緩解，投資團隊因此調整為樂觀立場。

股市未來展望：美國科技巨頭在今年第三季的資本支出達到1070億美元，年增率高達76%，雖市場預期第四季將降至53%，並於明年進一步放緩至25%，然而過去兩年實際數據均大幅高於預期，顯示資本支出仍有上修空間。

未來基金投組配置：由於當前RDS分數調整為樂觀，故配置上提高投組之股票比重，區域配置上以全球型股票和具題材個股為主，例如美國金融、歐洲工業等。基金配置會隨著全球景氣動態調整，在風險情緒好轉時伺機加碼股票，在避險情緒升溫時回補優質債券。

過去兩周我們針對歐洲工業投組進行再平衡。本投組的持股反映對德國財政支出擴張與歐洲國防工業長期需求的看好。策略上，本次再平衡增持德國工業、基礎設施與能源相關企業，並加碼電信與數位服務，以捕捉經濟復甦與數位化趨勢。同時，減碼部分國防與航太股及北歐工業設備與風電製造商，反映對板塊估值修正及供應鏈壓力的考量。整體方向偏向強化德國核心產業與歐洲基建，並保持對能源轉型與防禦型資產的平衡配置。

新台幣／人民幣／澳幣級別避險比例分別為10.23%/ 82.69%/ 83.71%。

資料來源：柏瑞投信，2025/11/21，為投資組合於各類型資產/市場之曝險市值佔比，*中國科技3.32%、歐洲金融1.20%、商品策略ETF9.64%、歐洲金融ETF2.50%、公用事業ETF0.97%、REITS ETF0.95%、新興市場股票基金4.05%、日本股票基金2.21%。**歐洲股票期貨空頭-0.44%、日本股票期貨空頭-1.08%、美國股票期貨空頭-1.99%、美國科技股期貨空頭-4.59%、新興市場股票期貨空頭-1.73%。以上看法及配置可能隨市場變動，相關投資策略詳見公開說明書。圖文與所提及之有價證券僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。本基金雖有避險策略，但不能保證完全規避匯率風險，實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動，本公司不另行通知。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險（詳見公開說明書）。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

資料來源：柏瑞投信，2025/10/31。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。



資料來源：柏瑞投信，2025/10/31。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%。 月報酬率(含息)=(月底淨值－上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源：柏瑞投信，2025/11。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。

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