市場對經濟衰退擔憂降溫：最新的美銀經理人調查中顯示，雖然多數經理人仍將貿易戰引發全球經濟衰退視為最大尾部風險，但人數近三個月來顯著下降，近期金融市場對關稅議題反應相對平淡，也反映關稅延期或將達成協議的樂觀預期。

美國通膨保持溫和：美國6月CPI年增2.7%，高於預期2.6%，整體通膨受到能源價格反彈推升。不過，核心CPI年增率為2.9%，低於預期的3.0%，已連續第五個月未達市場水準，顯示物價壓力尚未全面擴散。

2Q25財報季開跑，大致持穩：彭博數據顯示，截至7/19已有近12%的標普500企業公布財報，8成企業EPS優於預期，部分原因可能是先前市場因擔憂川普關稅影響而普遍給予較低的預期，反而使業績超預期比重較高。

股、債市表現：近兩週美國10年期公債殖利率下行6個基點至4.34%，全球股市上漲1.14%，股6債4策略收高0.79%(圖1)，近期呈現上行之態勢。

風險偏好分數(RDS)：風險偏好分數(RDS)維持在中性的3.0分。反映出若美國經濟能順利度過當前的衝擊，我們預期其他正面趨勢將逐步展現其支撐力道，例如人工智慧應用的加速擴展、歐元區國防支出的增加等。然而，面對當前的轉折點，市場仍缺乏足夠清晰度，因此選擇維持中立立場，靜待更多明朗化訊號出現。

股市未來展望：S&P 500各產業中，資訊科技產業的海外營收比重達56%，也是唯一占比過半之產業，意味著美國科技巨頭雖然可能面臨較高的貿易衝突風險，但同時也更有機會受惠於美元疲軟帶來的銷售利多。

未來基金投組配置：由於RDS分數中性，故配置上會適時減碼投組股票比重，區域配置上以全球型股票和具題材個股為主，例如美國製造回流、歐洲工業國防等。基金配置會隨著全球景氣動態調整，在風險情緒好轉時伺機加碼股票，在避險情緒升溫時回補優質債券。

過去兩週基金在股票部位加碼了美國金融類股，反映我們認為經濟仍具有韌性與美國銀行獲利仍佳的展望。其餘主題選股則維持原本配置。債券部位減持日本長天期公債，針對近期可能的通膨上行風險與利率相對震盪情形進行調整。

新台幣／人民幣／澳幣級別避險比例分別為13.63%/ 83.36%/ 82.33%。

資料來源：柏瑞投信，2025/7/18，為投資組合於各類型資產/市場之曝險市值佔比，*中國科技3.51%、歐洲標竿1.88%、日本金融2.07%、商品策略ETF3.10%、新興市場股票基金3.50%、印度股票基金2.85%。**歐洲股票期貨空頭-0.15%、英國股票期貨空頭-0.40%、日本股票期貨空頭-0.47%、美國股票期貨空頭-4.18%、美國科技股期貨空頭-8.42%、新興市場股票期貨空頭-4.49% 。以上看法及配置可能隨市場變動，相關投資策略詳見公開說明書。圖文與所提及之有價證券僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。本基金雖有避險策略，但不能保證完全規避匯率風險，實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動，本公司不另行通知。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險（詳見公開說明書）。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

資料來源：柏瑞投信，2025/6/30。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。



資料來源：柏瑞投信，2025/6/30。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%。 月報酬率(含息)=(月底淨值－上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源：柏瑞投信，2025/7。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。

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