美國通膨低於預期：美國5月CPI年增率2.3%、核心CPI年增率2.8%，雙雙低於市場預期。雖通膨壓力趨緩使市場對聯準會於九月降息的預期提升，然川普關稅對物價的潛在影響仍須持續觀察。

三大央行按兵不動，歐央降息一碼：近期全球主要央行相繼召開利率會議，聯準會、日本央行、英國央行均維持利率不變，面對關稅帶來的不確定性保持謹慎，但不排除於下半年調整政策利率的可能性；歐洲央行則延續寬鬆步調，如市場預期降息一碼，以刺激放緩的經濟前景。

對等關稅90天緩徵期將至：川普於4/9宣布暫緩對等關稅90天至7/8，迫使貿易夥伴與美國代表展開談判。觀察目前協商進度，除了中國關稅稅率較明朗外，各國進度明顯滯後，因此多家機構不排除延長暫緩期的可能。

股、債市表現：近兩週美國10年期公債殖利率下行17個基點至4.29%，全球股市上漲0.62%，股6債4策略收高1.13%(圖1)，近期呈現上行之態勢。

風險偏好分數(RDS)：風險偏好分數(RDS)維持在中性的3.0分。反映出若美國經濟能順利度過當前的衝擊，我們預期其他正面趨勢將逐步展現其支撐力道，例如人工智慧應用的加速擴展、歐元區國防支出的增加等。然而，面對當前的轉折點，市場仍缺乏足夠清晰度，因此選擇維持中立立場，靜待更多明朗化訊號出現。

股市未來展望：美股企業獲利受對等關稅的宣布所拖累，修正幅度於今年4月下探至低點；然而第一季美股企業財報亮眼，市場對於獲利能力的擔憂逐漸降低，且美元疲弱可望有助於美國企業出口表現，帶動美股獲利修正幅度大幅回升。

未來基金投組配置：由於RDS分數中性，故配置上會適時減碼投組股票比重，區域配置上以全球型股票和具題材個股為主，例如美國製造回流、歐洲工業國防等。基金配置會隨著全球景氣動態調整，在風險情緒好轉時伺機加碼股票，在避險情緒升溫時回補優質債券。

過去兩周基金無進行大幅度調整，持續維持現行策略配置。地緣政治再度成為市場焦點，油價也在新的不確定性下彈升，對團隊原本預期可能存在停滯性通膨風險(並令風險資產承壓)的情境增添一些新的支持因素，但同樣預期這些暫時性因素消除後，長期而言風險資產仍有機會持續上漲。現階段投組已為這些預期進行配置，包括側重品質因子的標竿企業與著重生產力成長的科技創新。同時透過戰術性主題配置，包括歐洲國防工業、美國製造回流與中國科技來增加區域與風格多元化的配置。風險偏好依舊維持中性。並將短期市場波動視為長期戰略性資產配置的潛在機會。

新台幣／人民幣／澳幣級別避險比例分別為14.38%/ 79.20%/ 81.46%。

資料來源：柏瑞投信，2025/6/20，為投資組合於各類型資產/市場之曝險市值佔比，*美國金融1.80%、歐洲標竿1.88%、日本金融2.07%、商品策略ETF 3.03%、新興市場股票基金3.29%、印度股票基金2.75%。**美國股票期貨空頭-2.95%、新興市場股票期貨空頭-3.25%、歐洲股票期貨空頭-0.20%、英國股票期貨空頭-0.10%、日本股票期貨空頭-0.16%、美國科技股期貨空頭-7.87%。以上看法及配置可能隨市場變動，相關投資策略詳見公開說明書。圖文與所提及之有價證券僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。本基金雖有避險策略，但不能保證完全規避匯率風險，實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動，本公司不另行通知。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險（詳見公開說明書）。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

資料來源：柏瑞投信，2025/5/31。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

資料來源：柏瑞投信，2025/5/31。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。本文所提及之有價證券，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%。 月報酬率(含息)=(月底淨值－上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源：柏瑞投信，2025/6。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。

TR114143