Fed主席繼任人選有望近期揭曉：美國財政部長貝森特近日表示，川普預計將於本週就更換現任聯準會主席一事做出宣告，恰逢FOMC會議召開的時點，消息指出川普有意將先前外界看好的哈塞特留任白宮經濟顧問，擔任貝萊德集團全球固定收益長的里德成為熱門人選。

高市早苗解散日本眾議院：日本首相近期宣布解散眾議院，引發市場關注，該國因而將提前於2月初舉行大選。高市早苗挾帶當前罕見的高支持率，期望透過重新選舉確保眾議院取得更多席次，以利推行其政見中的積極財政與安全保障政策。

川普威脅提高南韓關稅：川普1/26表示，決定將南韓汽車、藥品與木材等商品輸美的關稅由原先的15%提升至25%，主因為南韓立法機構遲遲未能批准與美國間的貿易協定，市場解讀為川普對未落實協議之貿易國的強硬警告。

特別股指數表現：近兩週美國10年期公債殖利率上升至4.24%，特別股指數上漲0.75%；面額價格相比5年均值相對折價(圖1)。

特別股優勢逐步顯現：進入2026年，特別股除了受惠於近期特有的季節性趨勢外，其具備相對較高息收水準的優勢亦是主因，尤其在當前多數固定收益市場利差偏窄的背景下，投資人預期相關標的全年報酬來源大多來自於息收，故將目光投向評價面合理、殖利率具吸引力的特別股。

有限的淨發行量帶來技術面支撐：整體特別股市場中仍以銀行與金融業占最大比重，其2025年淨發行量有限，且遠低於總發行量，意味著對市場上既有之存量標的形成更具支撐力的技術面環境，減少供給壓力、提升價格穩定度。

未來展望：美國經濟未來具不確定性，企業表現恐出現分化，故投資特別股尤須慎選標的，區分信用評級、關注發行人基本面仍是投資關鍵。本基金自成立以來，未持有以任何形式違約的投資標的，產業配置也相對市場常見的特別股指數分散，期可創造較佳之風險調整後表現。

利率展望：利率環境具不確定，目前評估美債10年期殖利率在3.8%-4.5%區間。聯準會雖已降息，但政策語調偏鷹，長端殖利率仍可能維持高檔，投資策略持續維持槓鈴策略(指偏重持有短及長期有效存續期間配置)因應。

信用展望：今年以來信用利差雖略微縮窄，整體評價仍屬合理，偏好高品質標的，尤其財務穩健、現金流穩定的發行人，例如大型商業銀行、保險、公用事業和電信服務公司。

資產配置：整體投組配置不變，持續聚焦中長期投資價值較優的特別股，並伺機買進具吸引力之IPO證券。目前亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的市場波動風險。

投組概況：截至2026/1/23，本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.74%，現金部位0.83%；台幣級別避險比例45.29%，人民幣級別避險比例88.22%，澳幣級別避險比例91.86%，日幣級別避險比例34.07%。

資料來源：柏瑞投信，2026/1/23。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。*註：投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield)，計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格；ETF及REIT則使用12個月股利率。因小數點後位數四捨五入之故，總和可能不完全等於100.0%。**以上信評係指有價證券本身，包括上市特別股。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

 
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