美伊談判陷入僵局：美國總統川普宣布延長與伊朗之間的停火安排，同時持續對伊朗港口實施封鎖；伊朗方面則透過巴基斯坦表態不出席第二輪談判。雙方在核心條件上仍缺乏共識，市場對衝突升級的疑慮升溫，標普500指數在創高後出現小幅回檔。

凱文·沃什出席聽證會：美國聯準會主席提名人凱文·沃什於聽證會上重申，貨幣政策決策將維持獨立於政治之外，並表示總統川普未曾就利率方向施壓，也不會預先承諾任何利率決定，進一步強化市場對聯準會政策自主性的信心。

美國銀行股財報優於預期：美國大型銀行率先公布財報，儘管第一季市場波動加劇，多數銀行營運表現仍優於市場預期，部分銀行的股票與衍生性商品交易收入明顯成長。然而，地緣政治不確定性，以及私募信貸相關風險的後續發展，仍為需持續觀察的重點。

特別股指數表現：近兩週美國10年期公債殖利率持平在4.29%，利差收斂帶動特別股指數上漲1.18%；面額價格相比5年均值折價 (圖1)。

2026年聚焦優質收益資產：在全球固定收益利差普遍收窄的環境下，預期整體表現將以息收為主要動能。特別股的殖利率約落在 6%~7%，相較投資級債更具吸引力；同時，隨美伊地緣風險升溫，以投資等級發行人為主的特別股展現較佳的抗波動能力。

長期資產表現佳：自1990年以來，特別股指數平均年度表現約為6%，多數期間呈現正報酬表現。特別股指數年初至今上漲0.73% (圖2)，持續收斂美伊衝突以來的跌幅，倘若地緣政治風險持續降溫，2026年特別股資產表現有望逐步回穩。

未來展望：在全球地緣衝突加劇、風險性資產面臨回檔之際，特別股因發行人多屬投資等級而具相對防禦性，惟後續表現仍需仰賴主動式的基本面篩選。本基金自成立以來，未持有以任何形式違約的投資標的，產業配置也相對市場常見的特別股指數分散，期可創造較佳之風險調整後表現。

利率展望：利率環境具不確定，目前評估美債10年期殖利率在3.8%-4.5%區間。聯準會雖已降息，但政策語調偏鷹，長端殖利率仍可能維持高檔，投資策略持續維持槓鈴策略(指偏重持有短及長期有效存續期間配置)因應。

信用展望：今年以來信用利差雖略微擴大，整體評價仍屬合理，偏好高品質標的，尤其財務穩健、現金流穩定的發行人，例如大型商業銀行、保險、公用事業和電信服務公司。

資產配置：整體投組配置不變，持續聚焦中長期投資價值較優的特別股，並伺機買進具吸引力之IPO證券。目前亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的市場波動風險。

投組概況：截至2026/4/17，本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.95%，現金部位1.64%；台幣級別避險比例45.68%，人民幣級別避險比例92.82%，澳幣級別避險比例91.96%，日幣級別避險比例37.33%。

資料來源：柏瑞投信，2026/4/17。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。*註：投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield)，計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格；ETF及REIT則使用12個月股利率。因小數點後位數四捨五入之故，總和可能不完全等於100.0%。**以上信評係指有價證券本身，包括上市特別股。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險，詳見公開說明書。

 
TR115093