川習會落幕：美方表示中方將擴大採購大豆與波音客機，並持續敦促放寬市場准入與降低關稅；中方則強調建立具建設性與戰略穩定的雙邊關係，在競爭中尋求經貿與市場平衡。整體而言，會議中雖未達成具體協議，但兩國間的緊張關係已見降溫跡象。

新任聯準會主席面臨難題：美國4月CPI年增率升至3.8%，高於市場預期。而新任聯準會主席華許以些微差距通過參議院表決，預計22日宣誓就職，新官上任即面臨抗通膨、引導縮表進度以及平息央行內部分歧等棘手工作。

市場靜待輝達財報：輝達將於20日美股盤後公布財報。市場聚焦Blackwell晶片量產與出貨進度、大型雲端商AI資本支出展望，以及核心數據中心營收。隨著新舊產品交替，毛利率能否維持75%高水準，將引領AI供應鏈與半導體後市動向。

特別股指數表現：近兩週美國10年期公債殖利率升至4.67%，特別股指數近兩週下跌1.07%；面額價格相比5年均值折價 (圖1)。

2026年聚焦優質收益資產：聯準會2026年降息預期收窄(圖2)，預期表現將以息收為主要來源。特別股的殖利率約落在約6%~7%*，相較投資級債更具吸引力；同時，隨美伊地緣風險仍存，以投資等級發行人為主的特別股展現較佳的抗波動能力。

技術面支撐特別股：特別股在2024與2025年因再融資與混合型資本供給增加，整體發行量有明顯提升。到了2026年，隨著資本要求負擔減輕，銀行端資本補充需求下降並轉為淨贖回，使年迄今供給動能轉弱；在供給面趨緊下，可望形成技術面支撐。

未來展望：全球地緣衝突逐步趨緩，然市場不確定性仍存，特別股因發行人多屬投資等級而具相對防禦性，惟後續表現仍需仰賴主動式的基本面篩選。本基金自成立以來，未持有以任何形式違約的投資標的，產業配置也相對市場常見的特別股指數分散，期可創造較佳之風險調整後表現。

利率展望：利率環境具不確定，目前評估美債10年期殖利率在3.8%-4.5%區間。惟中東伊朗戰爭短期帶來不確定性，操作維持增加有效存續，在流動性需求下，以減碼低存續期間證券和公債期貨多頭部位來增加利率風險。

信用展望：今年以來信用利差雖略微擴大，整體評價仍屬合理，偏好高品質標的，尤其財務穩健、現金流穩定的發行人，例如大型商業銀行、保險、公用事業和電信服務公司。

資產配置：整體投組配置不變，持續聚焦中長期投資價值較優的特別股，並伺機買進具吸引力之IPO證券。目前亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的市場波動風險。

投組概況：截至2026/5/15，本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約7.04%，現金部位0.94%；台幣級別避險比例45.60%，人民幣級別避險比例96.11%，澳幣級別避險比例96.94%，日幣級別避險比例37.76%。

資料來源：柏瑞投信，2026/5/15。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。*註：投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield)，計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格；ETF及REIT則使用12個月股利率。因小數點後位數四捨五入之故，總和可能不完全等於100.0%。**以上信評係指有價證券本身，包括上市特別股。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險，詳見公開說明書。

 
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