1. 截至9月中，已開發市場股市持續上揚，美股再創新高，歐洲市場亦延續年初以來的強勢表現。美國聯準會(Fed)於2025年10月進行了今年第2次之降息，並暗示後續仍有進一步寬鬆空間；通膨與就業數據的放緩，更強化了市場對未來利率下行的預期。歐洲央行(ECB)雖維持利率不變，但預估通膨將接近目標；英國CPI則持穩於3.8%，意味英國央行(BoE)可能採取更為溫和的降息步調。觀察年初至今，全球貿易緊張局勢略有緩和，美歐汽車關稅框架將稅率降至15%，惟部分零組件後續審查仍存風險。市場預期2026年將呈現更穩定的格局，包括較低的利率、關稅不確定性走降及政府監管逐步放鬆。

2. 成熟市場企業普遍維持樂觀基調，整體而言，企業管理層普遍認為關稅調整的影響可望在 2026 年前逐步消化，並對獲利持續成長保持信心。

•科技與通訊公司指出AI基礎建設需求仍具韌性，半導體與雲端供應商皆預期年底前訂單持續強勁。

•工業類股雖維持健康的訂單量，但對關稅成本轉嫁與亞洲需求放緩表達謹慎。

•歐洲銀行報告顯示信貸品質穩健，並重申資本回饋計畫；美國金融業則指出，降息已開始壓縮淨息差(NIM)，顯示銀行獲利空間恐降低。

•必需性消費企業表示高收入族群支出仍穩定，但低收入層出現壓力跡象；此外必需性消費持續面臨成本壓力。

•能源企業雖受惠價格上揚，但對產量展望仍持謹慎態度。

•公用事業與不動產業則受益於AI帶動的電力與資料中心需求。

本基金於第三季的表現落後基準指數MSCI全球全市場指數(ACWI)。主要原因來自選股因素，部分持股於短期內表現疲弱所致。

從產業別來看，醫療保健與通訊服務為超額報酬的主要貢獻來源；而資訊科技與非必需消費為拖累表現的主因。

本策略維持在工業、資訊科技、通訊服務與醫療保健的超額配置，並低配金融、原物料、公用事業、能源、不動產、民生消費與非必需消費。

策略核心仍以自下而上(bottom-up)的選股為主，而非自上而下(top-down)的配置決策。我們專注於挑選具備市場地位提升潛力、並能透過創新科技與營運流程展現優於同業定價能力的公司，以期長期超越基準。
 

資料來源：柏瑞投資研究、柏瑞投信整理，2025/10。圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。本文所述及之個別股票，本公司無意藉此作任何徵求或推薦，亦不保證基金一定持有。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

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