柏瑞投信2020年1月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟維持溫和擴張，2019年第四季的經濟增速將小幅放緩，市場亦樂見中美雙方達成初步貿易協議，而美國金融業體質維持健康狀態，特別股信用品質依然穩健，信用風險程度較低。此外，在當前的低利率環境下，特別股指數約5%的殖利率，仍優於多數固定收益資產，相對具有投資吸引力。回顧春節假期資產表現，全球股市受到武漢肺炎疫情拖累，多數呈現下跌，但美銀美林特別股指數於2020年1月22日到1月29日期間表現大致持平，微幅上漲0.02%，顯示收益型資產受到疫情的影響不大。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，武漢肺炎疫情未來發展難以預判，不過在全球央行多數偏向鴿派、全球利率水準仍低的大環境下，較不受疫情影響的收益型資產例如特別股，依舊是相對理想的核心配置標的，若未來出現恐慌情緒造成的拉回修正，可視當時的市場狀況評估逢低介入的機會。

在特別股信用品質方面，2019年12月份總計有20件特別股信評被調升、7件遭調降。而2019年全年，共有120件特別股信評被調升，遠多於被降評的70件，代表整體特別股發行企業的信用體質依然穩健。

從資金面來看，特別股的投資價值將持續吸引資金流入，去年12月約有8400萬美元的資金流入特別股ETF，而特別股的殖利率12月小幅下滑至5.0%，在當前的低利率環境下，特別股約5%的殖利率仍優於多數固定收益資產，相對具有投資價值。

在基金操作方面，投組配置將持續提高信用評級和存續期間，且偏重金融產業較高品質證券，包括商業銀行、保險公司等，此外還有景氣循環敏感度較低的公用事業、通訊服務及能源管線傳輸和儲放產業(MLP)等現金流穩定的產業。短期策略將保留部分現金，以伺機加碼買進價格具吸引力的標的以及新發行的特別股。

依目前相對溫和的經濟成長和寬鬆的貨幣政策，皆有利於特別股市場的發展，建議投資人可衡量自身風險承受度，持續定期定額布局特別股，長期投資更能發揮息收累積的效果。惟須留意武漢疫情、中美貿易第二輪協議的發展和地緣政治的不確定性所可能造成市場的波動風險。

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2020/1。 *全文所指特別股價格、殖利率與指數，皆以美銀美林固定利率優先證券指數為例，非本基金指標。

《註》
柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)，該基金在境內特別股基金市場上具領先地位，目前是境內最大的股票型基金，規模達392億元**。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自2018年4月開始，每月底發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧上月特別股整體市況，並提出分析與建議。

**資料來源：投信投顧公會之分類(境內股票型基金)，2019/12。