摘要
人工智慧投資機會正從上游半導體基礎設施向外擴展。隨著人工智慧投資主題由晶片及資料中心，擴大至涵蓋記憶體、運算、電力基礎設施、電網升級、工業系統及先進製造的更龐大生態系，亞洲仍位居這場人工智慧轉型投資浪潮的核心。
亞洲的結構性成長趨勢依然穩固。人工智慧、能源轉型、基礎設施現代化及國內改革等強大結構性驅動因素，持續支撐亞洲股市前景。台灣及韓國仍是人工智慧浪潮的主要受惠者，而中國、印度及日本則在經濟韌性、改革及企業獲利成長的帶動下，提供具吸引力的投資機會。
企業品質及個股篩選比以往任何時候都更加重要。不同產業及國家之間的市場領漲格局日益分化。相較於廣泛配置市場，投資人應聚焦於資產負債表穩健、具持久競爭優勢，且獲利能見度清晰的優質企業。嚴謹的選股能力，可能成為決定投資成效的關鍵差異。
亞洲股市在2026年上半年展現韌性，儘管市場仍持續憂慮全球經濟成長、利率高企、商品價格波動，以及中東緊張局勢再度升溫。展望今年餘下時間，投資人可能面臨一項熟悉的挑戰：一方面因應短期地緣政治及總體經濟不確定性，另一方面仍須緊扣強勁的長期結構性成長動能。
台灣及南韓是市場表現的重要貢獻來源，兩地以科技股為主的市場，受惠於投資人持續看好人工智慧前景。與此同時，中國展現出超出許多投資人預期的韌性；印度則持續受強勁的國內基本面及加速展開的資本支出週期所支持。
新加坡等防禦型市場，在波動升高的環境下，持續提供較高的獲利能見度。在東南亞國家協會其他市場中，我們亦發現若干具選擇性的投資機會，相關市場受到強勁國內需求、基礎設施投資及供應鏈多元化的支持。雖然東南亞直接參與人工智慧產業的程度，未必能與台灣或韓國相比，但該地區仍是投資組合分散風險及提升韌性的重要來源。
整體而言，這些趨勢支持我們對2026年下半年亞洲不含日本股票維持正面展望。然而，隨著市場環境持續演變，選擇性配置仍將十分重要。
儘管地緣政治風險及商品價格波動可能令市場出現階段性震盪，但我們認為，亞洲仍具備有利條件，可望受惠於人工智慧、數位基礎設施、能源轉型、工業現代化及國內改革等結構性成長主題。
搭上人工智慧的長期浪潮
人工智慧仍是亞洲的重要投資主題，但市場敘事正在轉變，投資機會亦持續演進。人工智慧投資最初主要集中於半導體，反映人工智慧運算需求的增長；如今，相關機會已擴展成更龐大的生態系，涵蓋發電、電網基礎設施、資料中心建設、工業設備及先進製造。亞洲位居這場轉型的核心，並已深度嵌入全球人工智慧供應鏈。
人工智慧代幣使用量快速成長，已推動整體科技產業加速資本支出，並導致硬體供應鏈出現供需失衡。隨著人工智慧應用規模擴大，相關投資機會亦日益多元。 其中一項值得關注的發展，是代理式人工智慧（agentic AI）的興起。早期人工智慧應用主要仰賴運算密集型的推論工作負載；相較之下，代理式人工智慧涉及更複雜的工作流程，包括自主代理、工具使用及決策程序。這類活動需要更強大的處理能力，以及大幅增加的記憶體容量。
這種更廣泛的運算需求，對整體供應鏈具有重要影響。運算及記憶體需求增加，預料將支持先進載板、封裝技術及半導體材料的需求，進一步延長許多亞洲科技企業的成長週期。
因此，人工智慧投資版圖已不再僅依賴少數幾家領導企業。相反地，投資機會正逐步擴展至更廣泛的科技賦能（technology enablers ）企業。
儘管如此，投資人仍應預期科技產業將持續出現波動及分化。主要影響因素包括：高成長科技股估值對利率變化的敏感度、人工智慧相關資本支出能否持續的不確定性，以及部分股票在長期上漲後，投資部位可能已偏高。上述因素均值得密切關注。
為亞洲的人工智慧建設提供動力
人工智慧普及所帶來的影響中，最被市場低估的可能是其對能源需求的推升。隨著人工智慧模型規模擴大，且運算密集度不斷提高，資料中心的用電量正顯著增加，從而推升發電及相關基礎設施需求。這正形成一個影響力強大的投資週期，其涵蓋範圍遠超出科技硬體產業。
未來數年，亞洲正步入一個規模達數兆美元的能源資本支出週期，影響層面十分廣泛。電網升級、輸電基礎設施、電力設備、電池儲能及再生能源開發，正日益成為人工智慧價值鏈的核心環節。
亞洲各地政府及公用事業公司正投入大量資金，以強化能源韌性，並因應不斷上升的電力需求。這項趨勢正為電力設備製造商、電氣零組件供應商及電網專業企業創造具吸引力的投資機會，同時亦有利於可受惠於基礎設施現代化，以及資料中心電力需求上升的工業企業。
若人工智慧投資隨著模型日益複雜及資料中心規模擴大而持續加速，相關需求可望同步增長。憑藉生產能力、規模及成本效率方面的競爭優勢，亞洲製造商尤其具備有利條件，可望從中取得可觀價值。
台灣與韓國：人工智慧浪潮的主要受惠者
在亞洲各市場中，台灣及南韓似乎最有能力把握人工智慧帶來的結構性機會。台灣位居全球半導體供應鏈的核心，具有獨特且不可或缺的地位。台灣生產全球超過60%的半導體，以及超過90%的先進製程晶片¹。短期市場前景或會受到估值因素及產業週期影響，但長期基本面仍十分具吸引力。先進運算、高效能晶片及人工智慧相關技術的結構性需求，持續支持台灣多家產業領導企業的獲利成長。
南韓亦具備有利條件，尤其是在記憶體半導體領域。南韓約占全球記憶體半導體市場的60%，並占全球動態隨機存取記憶體市場約70%²。我們對主要記憶體製造商的獲利前景仍具高度信心，主要受到有利的產業供需格局，以及人工智慧驅動需求持續成長所支持。
值得注意的是，南韓的投資論述亦日益受到國內改革支持。政府於2024年推出「企業價值提升計畫」（Value-Up Program）³， 建立改善企業治理及提高股東回報的政策框架。其後推出的政策措施，以及2025年至2026年間持續進行的落實工作，均旨在進一步強化股東權益、降低控股股東的影響力，並鼓勵企業提高股息派發。雖然企業採納速度仍較為漸進，但政策方向十分明確。持續推動的改革議程，長期而言可望縮小南韓股市長期存在的「韓國折價」，並支持市場估值及投資人信心。
中國：展現韌性及穩健實力
中國所提供的投資機會，比新聞標題通常呈現的情況更為均衡。儘管房地產市場、地緣政治緊張局勢，以及國內需求復甦不均等問題持續受到關注，但中國在近期全球不確定性升高的環境下，展現出顯著韌性。相較於區內許多其他經濟體，中國受到能源供應中斷的影響相對較低，因而提供額外的穩定性。
整體而言，中國經濟成長維持相對穩健，2025年增長率約為5%，符合官方目標⁴， 並受到出口表現強勁，以及高階製造業持續增長所支持⁵。這項優勢在人工智慧硬體領域日益明顯，多家中國製造商正成為全球供應鏈中愈來愈重要的參與者。與此同時，中國經濟成長仍不均衡，國內需求、消費支出，以及傳統產業的基礎設施活動仍相對疲弱。
基於政策支持預期持續，以及投資人情緒逐步改善，我們對中國市場仍持正面看法。儘管挑戰依然存在，但相較於許多全球市場，中國股市估值仍提供具吸引力的投資起點。
重要的是，中國金融體系的系統性風險似乎仍受到控制。儘管整體貸款成長放緩，大型國有銀行的淨息差及資產品質已出現趨於穩定的跡象，為整體經濟提供額外的穩定支柱。
在政策制定者持續將穩定經濟及支持成長列為優先目標的情況下，我們認為，受惠於國內結構性主題及科技自主政策的優質企業，仍存在投資機會。
鑑於不同產業表現分化，個股選擇正變得愈來愈重要。相較於單純配置整體市場，投資人或更適合採取由下而上的投資方法，聚焦於獲利能見度較高，且具備獨立成長動能的領域。 我們持續看好人工智慧相關硬體、電力及運算能力基礎設施，以及能提供具吸引力且可持續股息收益率的大型銀行。
印度：結構性成長趨勢依然穩固
印度持續提供具吸引力的長期投資機會。儘管近期商品價格上升帶來壓力，印度的總體經濟背景仍保持正面。2026年3月季度的企業獲利成長，進一步支持我們的看法，即印度的潛在結構性成長動能，遠強於商品價格所造成的短期阻力。⁶
信貸成長是反映這項經濟實力最清晰的指標之一。印度銀行信貸增長率已升至約15%至19%，明顯超越名目國內生產毛額增長，反映在需求上升及產能利用率改善的環境下，借款人擴充產能的意願強勁。⁷
同樣重要的是，印度銀行體系的資產品質仍極為穩健。不良貸款比率維持在接近歷史低位，獲利能力持續改善，帳面價值亦穩步上升。⁸強勁信貸成長與健康資產負債表的組合，為經濟持續擴張創造了有利環境。
目前相當部分的投資活動，集中於受惠於結構性轉型的產業，包括再生能源、電池儲能、電動車製造、電力基礎設施、房地產及工業生產。
印度的能源轉型正逐漸成為一項重要的結構性機會。儘管印度是能源淨進口國，但隨著具規模效益且成本效率較高的再生能源，尤其是太陽能，推動國內電力成本下降，印度的能源格局正被重新塑造。目前，印度已是全球第三大再生能源市場。截至2026年3月，其太陽能裝置容量已超過150吉瓦。⁹隨著電力價格日益可負擔，這項轉型預料將推動廣泛電氣化，並帶動發電、輸電及儲能領域持續進行基礎設施投資。
印度股市估值仍處於偏高水準，主要受到資金重新配置至小型股及中型股所推動。雖然通常偏重大型股的外國機構投資人（FII）資金流有所減弱，但印度國內機構投資人（DII）持續流入，尤其集中於小型股及中型股，為整體市場提供支持，並強化市場穩定性。然而，企業獲利成長的差距，似乎不足以合理解釋目前大幅擴大的估值差距。這表示，隨著資金流影響逐步消退，股價可能會重新調整，使其更貼近實際獲利基本面。
在不確定時期中掌握方向
近期外交進展提高了荷姆茲海峽重新開放的希望，但未來走向仍不確定，許多關鍵問題尚未解決。短期而言，投資人持續關注局勢如何演變，以及其對全球能源市場可能造成的影響。
對亞洲而言，尤其是能源進口型經濟體，油價上升將透過經濟成長放緩及通膨升高構成阻力，並可能延後貨幣政策寬鬆，同時壓抑消費支出。然而，實際影響程度將高度取決於衝突持續時間，以及能源供應中斷的嚴重程度。
儘管如此，亞洲目前的起點仍相對穩健。企業資產負債表保持健康，許多中央銀行仍具政策調整空間，而數個主要經濟體的國內需求依然具韌性。除非衝突大幅升級，否則我們認為，亞洲有能力承受溫和的能源衝擊，而不致從根本上改變長期投資前景。
此外，地緣政治不確定時期，往往會為長期投資人創造機會，使其能夠以更具吸引力的估值，買進優質企業。
企業品質仍是首要考量
市場敘事或會迅速轉變，但我們的投資理念始終不變。我們將地緣政治發展及總體經濟變化，視為造成階段性波動的因素；這類波動可能導致價格錯位，並創造市場錯價機會。在此市場環境下，我們持續聚焦於具持久競爭優勢、強大定價能力、穩健資產負債表及清晰獲利成長前景的優質企業，以有效因應不確定性。
亞洲市場仍蘊藏豐富機會。該地區位居全球多項重要結構性投資主題的核心，包括人工智慧、能源轉型、基礎設施現代化及國內經濟改革。
儘管短期波動可能持續，我們認為亞洲股票的長期前景仍極具吸引力。
對於願意超越短期不確定性、以長期視角布局的投資人而言，亞洲所具備的結構性成長、持續改善的公司治理，以及具吸引力的企業獲利機會，將為未來數年的可持續回報奠定穩固基礎。
註解：
1.資料來源：美國國際貿易署，「台灣半導體：包括人工智慧晶片設計在內的半導體」，2025年12月1日。
2.資料來源：Invest Korea，「半導體產業概覽」，2023年。
3.資料來源：Invest Korea，「企業價值提升計畫」，2024年。
4.資料來源：世界銀行，《中國經濟簡報——2025年12月》。
5.資料來源：路透社，「中國乘人工智慧浪潮，出口增幅超出預期」，2026年6月8日。
6.資料來源：《經濟時報》，「印度企業3月季度表現強勁，分析師上調預期」，2026年6月8日。
7.資料來源：印度儲備銀行《金融穩定報告》，2025年12月。
8.資料來源：印度儲備銀行《金融穩定報告》，2025年12月。
9.資料來源：印度新能源暨再生能源部，2026年4月。
註：圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
TR115170
TW
