7月以來台股市場與基金的震盪，主要歸因於以下幾個原因  

• 國際/總經面：

(1)美伊和談進展不如預期，市場擔憂油價上揚可能再度推升通膨，壓抑全球風險性資產表現。

(2)外資獲利了結科技股，帶動台、日、韓股市回檔；惟台股受槓桿交易影響較小，加上AI供應鏈較為廣泛，跌幅相對較少。

• 產業面：

(1) 7月初Meta(全球四大CSP廠)宣佈出現剩餘算力，引發市場對AI投資動能可能趨緩的疑慮。我們認為市場擔憂過慮，單一業者的算力調度尚不足以代表整體AI需求轉弱；若閒置算力能透過對外提供服務加以變現，亦有助提升既有基礎設施的利用率與資本使用效率。同時，新興AI業者(如Anthropic)的算力需求仍持續成長，AI算力的中長期需求趨勢仍值得正向看待。

(2) 市場近期擔憂NVIDIA明年Vera Rubin Ultra(VR Ultra)的推出時程可能延後，但考量每一代新產品的開發與量產難度極高，規格通常在量產前3至6個月才會定案，期間多次調整亦屬常態，因此現階段對VR Ultra量產進度的疑慮仍屬言之過早。

• 基金面：

柏瑞巨人基金7月以來負貢獻主要集中於前期漲幅較大的AI硬體供應鏈，尤其是銅箔基板(CCL)、散熱及高速傳輸等族群。整體而言，本波回檔主要反映評價修正與籌碼調整，並非產業中長期基本面出現明顯反轉。

過去三年AI相關族群漲幅較大，期間難免伴隨獲利了結或事件驅動的回檔，但目前基本面仍維持強勁。今年以來台股獲利預估已向上調整20% 以上，主要成長動能仍來自AI相關產業。展望下半年，AI供應鏈的成長不僅來自出貨量增加，更來自產品規格升級所帶動的附加價值提升。從上游晶圓代工，中游的電源、散熱及PCB等關鍵零組件，到下游系統組裝，均有機會受惠於產品升級與平均售價提升。

• AI需求持續擴大，台灣供應鏈可望持續受惠：

除NVIDIA供應鏈外，AWS自研ASIC已開始進入拉貨階段，Google TPU亦預計於第四季進入新一波量產，有助AI需求來源進一步多元化。台灣廠商具備完整供應鏈、技術優勢及製造整合能力，預期可持續受惠於量價同步成長趨勢。