市場分析
特別股指數成分中以固定利率特別股為主之證券，其有效存續期間（同時包含利率風險與信用利差風險）相對較長，對市場變動亦較為敏感。3月份因中東地區緊張局勢（伊朗相關衝突）升溫，導致美國公債殖利率與債券信用利差同步擴大，對固定利率特別股價格形成雙重壓力，使其相較於其他固定收益類資產出現較明顯的差異化表現。觀察指數表現，特別股指數3月下跌3.14%，落後於全球企業債指數的-2.90%。隨後因美、伊達成兩週停火協議，市場風險情緒回溫，相關資產強勢反彈，特別股指數已基本收斂3月與全球投資級債的表現差距；截至4月10日，特別股指數4月已上漲約1.7%。(圖1)。
策略調整
投資團隊評估過往30年期美債殖利率接近5%時為長期布局良機。因此，團隊在利率上行期間，適度透過「公債期貨」部位增加存續期間(目前部位約6.6%)。展望後市，鑑於進場時點具備優勢，且地緣衝突逐步出現趨緩信號，團隊預計持續維持公債期貨部位，視後續信用環境變化，並審慎評估部位調整。
長期表現
自1990年以來，特別股指數平均年度表現約為6% (圖2)，多數期間呈現正報酬表現。特別股指數年初至今小幅上漲0.29% (截至4月10日)，主要反映美伊衝突升溫所引發的能源供給疑慮。隨著美伊雙方持續進行停火談判，若地緣政治風險進一步降溫，預期2026年表現將有望逐步回穩。
資料來源：(左圖) Bloomberg，2025/12/31至2026/4/10，總報酬計算，標準化自2025/12/31。指數採用美銀系列指數。(右圖) BofA Global Research，2026/4/3，特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需視己身風險承受情況。過去績效不代表未來收益之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。特別股仍有相關風險且不保證一定獲利或一定會按時配發股息，投資前請審慎評估風險承受度。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險，詳見公開說明書。
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