聯準會貨幣正常化釋放資金動能，也就是隨著貨幣政策正常化背景下，預期對經濟支撐提供額外一動力。目前實質利率仍高於中性水準，聯準會仍有降息空間。此外，降息並非意味著經濟已惡化，預防性調整有望避免高利率抑制長期投資與消費，並實現經濟軟著陸。

資料來源：Federal Reserve，Haver Analytice，Morgan Stanley Research forecasts，2025/11/16。圖文與所提及之有價證券僅供參考，此策略不代表絕無風險，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。 過去績效不代表未來收益之保證。

隨著殖利率曲線陡峭化，我們認為保持中性存續期較為有利，綜觀過去聯準會降息時，投資人多半會押注長天期債券，期待利率快速下滑帶來的價格上行。然本輪環境明顯不同，龐大財政赤字與持續發債壓力均使長端利率下行受限；反之，中短端更能直接反映貨幣政策走向。

在此背景下，債市整體具備下檔支撐，其中投資等級債能受惠於利率下行的價格優勢，非投資等級債則在經濟韌性下具備高息支撐。對投資人而言，與其追求更長的債券存續期間，我們建議在中短天期債券間進行靈活配置，更有機會兼顧長期收益與風險機會。

◎股市展望

目前 AI 浪潮仍處於早期發展階段，主要因為 AI 與數位化應用正加速擴展，有望帶動實質生產力提升與新一輪企業資本支出。此外，展望2026年，科技股獲利仍將維持雙位數成長，標普500其他產業獲利亦多呈現正增長，預期更廣泛的企業盈利有望支撐股市長期動能。

在估值已反映部分利多、產業輪動加速的環境下，2026 年的投資策略將更仰賴全球分散與主動管理。相較於已大幅上漲的美股，日本與歐洲在企業改革與產業轉型帶動下，展現更具吸引力的區域機會。同時，市場焦點已從「科技七雄」擴大至半導體、金融、工業等產業。在此趨勢下，主動式投資預期將更有望提升投資組合的韌性與報酬潛力。

 

資料來源：Barclays，2025/9/10。圖文與所提及之有價證券僅供參考，此策略不代表絕無風險，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。過去績效不代表未來收益之保證。