柏瑞投信市場評論：柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

柏瑞投信市場評論：柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

◎ 市場動態

新冠疫情仍在多國肆虐，但美國總統大選結果初步出爐，加上新冠疫苗研發傳出佳音，激勵投資人的風險偏好情緒，全球主要股市於過去一週普遍走揚。美國10月新增非農就業人數近64萬人，較前值有所回落，顯示疫情捲土重來之際，美國的經濟復甦步調已呈現放緩；不過製藥大廠Pfizer新冠疫苗臨床試驗的正面消息，仍強化了投資人對於景氣前景的樂觀情緒。大選部分，民主黨候選人拜登宣佈當選下屆美國總統，眾議院應能由民主黨繼續佔有多數優勢，共和黨則有機會保留對參議院的控制，但結果或要等到明年1月喬治亞州重選後才能見分曉；不過選後出現分裂國會的可能性增加，部分緩解了市場對於拜登加稅、收緊監管等政策的擔憂。貨幣政策方面，聯準會決議維持目標利率區間及購債規模不變，但示警經濟前景的不確定性；主席Powell則表態Fed並未彈盡糧絕，並釋出Fed尚未考慮縮減購債、考慮延長部分緊急融通措施的鴿派訊號。美國選舉的不確定性已降低，加上投資人對疫苗問世的憧憬，避險需求下降使美國10年期公債殖利率上揚至0.9235%，然而在超寬鬆貨幣政策的支持下，不預期殖利率會再大幅上升。過去一週雖然美債殖利率有所上揚，但收益率較高的特別股指數並未受到明顯影響，近一週繳出上漲1.6%的佳績(圖)。

◎ 市場展望

隨著北半球時序進入冬季，多國新冠疫情出現捲土重來的勢頭，雖然重啟防疫措施恐拖累經濟復甦的動能，但各國政府應對疫情已較有經驗，整體風險應屬可控，市場應不至於再出現3月份的失序狀態。在新冠疫情的陰影籠罩之下，政府的支持更顯重要，雖然美國兩黨仍未就新一輪紓困案達成共識，然而聯準會支撐經濟、維持寬鬆貨幣政策的態度堅定，因此即便國會分治恐使財政刺激被推遲、或是規模少於需求，但市場普遍預期聯準會將會撐起此一重擔，在必要時採取措施向市場提供更多流動性，以避免可能出現的償付能力風險。而聯準會的大力支持，有助於將利率水準維持在低位較長時間、有利固定收益資產的表現，也可以支撐市場信心、幫助特別股的利差逐步收斂。

雖然美國大選的不確定性已降低，但政權尚未轉移、國會選舉則懸而未決，新冠疫情及經濟前景的不確定性也並未就此消除，且疫苗從問世、核准、生產到大規模接種也需時間，故建議投資人仍不能掉以輕心，做好資產配置依然是重要課題。美國銀行第3季的企業財報多數優於預期，且核心資本及股東權益佔總資產比例仍維持於近年相對高位，顯示特別股主要發行人的資本依然健全；此外，聯準會將限制銀行業發放普通股股利及股票買回的禁令延長至年底，可讓銀行保有更多資金，故從資本結構及償付能力的角度來看，反而有利於特別股。利息收益才是長期投資特別股的主要報酬來源，相對於資本利得更容易掌握，故建議投資人衡量自身風險承受程度，長期持有特別股，於低利環境中打造獲取較高息收的機會。(本基金截至11/6的投資組合殖利率*(詳見第3頁註釋)約5.9%)。

資料來源：Bloomberg，2020/11/9。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。
圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。非本基金績效指標。

◎ 柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

基金操作策略：伺機買入精選個股

受惠於經濟復甦、提存的損失準備減少，銀行業第3季獲利衰退的幅度已明顯收窄，預期不會對特別股的股利發放造成太大影響，仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業；能源產業持股則相對較少，且皆配置於屬於中游的管線運輸，經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。此外，由於新冠疫情對實體經濟的衝擊恐將持續一段時間，本基金在工業、循環消費等產業的配置相對保守，並偏好信用評等較好的標的。基金短期內將維持約5%~10%的現金水位，並持續關注市場的交易狀況，伺機參與優質特別股新發行的投資機會，以及布局高票息、基本面穩健等長期投資價值較優的特別股，為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合，同時兼顧風險控管。截至11月6日，本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約5.9%，現金部位約10.5%；台幣級別避險比例65.86%，人民幣級別避險比例85.52%，澳幣級別避險比例81.62%。

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信，2020/11/6。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數，非本基金績效指標。本基金雖有避險策略，但不能保證完全規避匯率風險，實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。

資料來源：Lipper，2020/11/6。過去淨值不代表未來收益之保證。


資料來源：Lipper，原幣計價報酬，2020/10/31。過去績效不代表未來收益之保證。

資料來源：Lipper，2020/11/6。配置會隨市況而改變。
*註：投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield)，計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格；ETF及REIT則使用12個月股利率。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。


資料來源：柏瑞投信，2020/9/30。配置會隨市況而改變。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何推薦或徵求。

年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%)，年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%，為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值­-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源：柏瑞投信，2020/11。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率，積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。

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