中國國企爆違約,擇債把關不害怕
2020/11/27

柏瑞亞太高收益債券基金 (本基金主要係投資於
非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


中國國企爆違約,擇債把關不害怕



中國境內債違約頻傳,如何看待?

近期中國大型國企如清華紫光、永城煤電等境內人民幣債券頻傳違約,此次中國政府迅速地於金融穩定發展委員會議表態,除了指出此波債券違約僅是經濟面臨下行壓力時的正常現象、並非系統性風險,也宣示將秉持零容忍的態度,嚴逞企業「逃廢債」行為(即企業有能力但故意不償債),顯示中國政府態度從過往「剛性兌付」的默許,轉為逐步放手讓無效率國企被淘汰,這可望改善中國債市體質並提升投資人信心,有助於推動中國十四五計畫的金融國際化政策。


亞洲復甦強,不妨趁利差擴張進場

相較於歐美新冠疫情嚴峻而重啟封鎖,亞洲疫情管控程度佳,率先見到經濟數據持續復甦且趨穩的利多訊號。國際貨幣基金組織(IMF)更預測中國將是今年GDP唯一正成長的主要經濟體,明年更可望達到8.2%的高成長率。另外,機構研究顯示,亞洲高收益企業債最新違約率3.8%,持續低於美國以及新興市場高收益債。除了區域動能穩健外,美中緊張關係可望隨著拜登新政府上任後轉趨溫和,均替亞洲債市打下良好根基。近期中企債券的違約事件使得市場信心受影響,連帶波及亞洲高收益債券利差略微擴大,持續位於長期均值上方,反而提供了中長期投資的進場時機(圖1)。

摩根亞洲高收益債券資料來源:Bloomberg,2020/11/25。過去五年利差統計期間: 2015/11/30 - 2020/11/25。


嚴謹選債不踩雷,收益風險全都顧

儘管全球經濟復甦趨勢不變,但考量疫苗全面施打時程未定,在緩步復甦的過程中,各產業與企業的體質差異大,唯有正確嚴謹的擇債能力,才能在當前低利時代發掘高收益債券較佳收益的同時,嚴防潛在的違約風險。本基金受惠於選債得宜,以企業的基本面分析為根基,有效地規避此波違約的中企債券。未來將維持逾9成以上的美元計價債券,不但無持有此次違約之境內人民幣計價債種,也降低投組匯率風險。另外,也將避免持有CCC級低評等債券(圖2),並維持偏短的存續期間,掌握亞洲收益潛力同時也管控信用與利率風險。-- 基金資料請詳見下方

資料來源:柏瑞投信,2020/10/30。(*)本基金之投資組合平均信評計算方式:若同一標的有多家信評公司給予不同信評時,按高低順序取最高信評。將個別債券按上述方式定義之信評等級,參酌其相對應之評分(例如:AAA為1分、AA+為2分,依此類推),並以其標的市值比重(不含現金)加權平均後無條件捨去,以此數值判斷對應之約當信評水準。

基金資產配置會隨市場情況而隨時改變。圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。※高收益債仍有相關風險,請投資前審慎評估風險承受度。

 

柏瑞亞太高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

資料來源:柏瑞投信,2020/10/30。基金資產配置會隨市場情況而隨時改變(**)投資組合平均殖利率係假設基金投資組合中各證券持有至到期所獲得的收益,其中包括各期利息收入的再投資。相當於按當前(計算日)市場價格購買並且一直持有到滿期時可以獲得的平均年度報酬率。基金投資組合平均殖利率會隨著個別證券價格或票息等因素變動,不代表基金實質報酬率及未來走勢。

基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值 x 一年配息次數 x 100%」,年化配息率為估算值。月報酬率(含息) = (月底淨值 - 上月底淨值 + 上月配息金額) ÷上月底淨值。月報酬率(含息)計算係指將收益分配均假設再投資本基金,上表為加計收益分配後之報酬率。資料來源:Lipper、柏瑞投信。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。
※高收益債仍有相關風險,請投資前審慎評估風險承受度。

TR109352

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