柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
2020/11/18



柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)


◎ 市場動態

近一週圍繞新冠疫苗積極進展、大型經濟體強勁經濟數據帶來的樂觀情緒,蓋過了新冠病例上升的擔憂。歐美地區的新冠疫情嚴峻,美國部分城市又再度重啟防疫措施,日韓等地也正在出現第三波疫情;不過投資人更聚焦於新冠疫苗有望問世、以及企業財報的強勁表現,而中國及日本等兩大經濟體亮眼的經濟數據也助長了市場的樂觀情緒。然而聯準會主席Powell仍示警,新冠疫情正在蔓延、短期風險依然存在,並重申政府及聯準會可能需要採取更多行動以支撐經濟;歐洲央行總裁Lagarde則表示,疫苗讓新冠危機的結束出現曙光,但現在宣布勝利仍為時過早。美中關係部分,美國政府禁止美國投資由中國軍方擁有或控制的企業,且有報導指出Trump計劃在未來幾週對中國採取系列行動,雙方關係的發展於選後再度浮上新聞版面。對於新冠疫苗的憧憬及經濟復甦的預期,提振了風險性資產近一週的表現,然而由於疫苗不太能改變疫情在嚴冬肆虐的局面,且美國政權尚未順利移轉,加上英國脫歐談判再度走到棘手的關口等,皆讓部分投資人保持謹慎,美國10年期公債殖利率小幅回落至0.9061%;特別股指數則維持其穩健走勢,近一週再上漲0.75%(圖)。

◎ 市場展望

隨著北半球時序進入冬季,多國新冠疫情出現捲土重來的勢頭,雖然重啟防疫措施恐拖累經濟復甦的動能,但各國政府應對疫情已較有經驗,整體風險應屬可控,市場應不至於再出現3月份的失序狀態。在新冠疫情的陰影籠罩之下,政府的支持更顯重要,雖然美國兩黨仍未就新一輪紓困案達成共識,然而聯準會支撐經濟、維持寬鬆貨幣政策的態度堅定,因此即便國會分治恐使財政刺激被推遲、或是規模少於需求,但市場普遍預期聯準會將會撐起此一重擔,在必要時採取措施向市場提供更多流動性,以避免可能出現的償付能力風險。而聯準會的大力支持,有助於將利率水準維持在低位較長時間、有利固定收益資產的表現,也可以支撐市場信心、幫助特別股的利差逐步收斂。

美國大選的不確定性已降低,但政權尚未順利轉移、國會選舉則懸而未決,新冠疫情及經濟前景的不確定性也並未就此消除,且疫苗從問世、核准、生產到大規模接種也需時間,故建議投資人仍不能掉以輕心,做好資產配置依然是重要課題。美國銀行第3季的企業財報多數優於預期,且核心資本及股東權益佔總資產比例仍維持於近年相對高位,顯示特別股主要發行人的資本依然健全;此外,聯準會將限制銀行業發放普通股股利及股票買回的禁令延長至年底,可讓銀行保有更多資金,故從資本結構及償付能力的角度來看,反而有利於特別股。利息收益才是長期投資特別股的主要報酬來源,相對於資本利得更容易掌握,故建議投資人衡量自身風險承受程度,長期持有特別股,於低利環境中打造獲取較高息收的機會。(本基金截至11/13的投資組合殖利率*(詳見第3頁註釋)約5.8%)。


資料來源:Bloomberg,2020/11/16。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。
圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。非本基金績效指標。


柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

基金操作策略:伺機買入精選個股

受惠於經濟復甦、提存的損失準備減少,銀行業第3季獲利衰退的幅度已明顯收窄,預期不會對特別股的股利發放造成太大影響,仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司,以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業;能源產業持股則相對較少,且皆配置於屬於中游的管線運輸,經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。此外,由於新冠疫情對實體經濟的衝擊恐將持續一段時間,本基金在工業、循環消費等產業的配置相對保守,並偏好信用評等較好的標的。基金短期內將維持約5%~10%的現金水位,並持續關注市場的交易狀況,伺機參與優質特別股新發行的投資機會,以及布局高票息、基本面穩健等長期投資價值較優的特別股,為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合,同時兼顧風險控管。截至11月13日,本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約5.8%,現金部位約10.1%;台幣級別避險比例65.19%,人民幣級別避險比例84.98%,澳幣級別避險比例80.96%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2020/11/13。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2020/11/13。過去淨值不代表未來收益之保證。


資料來源:Lipper,原幣計價報酬,2020/10/31。過去績效不代表未來收益之保證。



資料來源:Lipper,2020/11/13。配置會隨市況而改變。
*註:投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield),計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格;ETF及REIT則使用12個月股利率。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動,不代表基金實質報酬率及未來走勢。


資料來源:柏瑞投信,2020/10/30。配置會隨市況而改變。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值­-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源:柏瑞投信,2020/11。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

TR109339

 

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