柏瑞ESG量化債券基金:市場展望與佈局策略
2020/11/18



柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


◎ 市場動態

儘管現任美國總統川普持續針對大選進行法律訴訟,然市場已開始聚焦若拜登接任白宮後的經濟發展,包括進一步經濟刺激政策,加上疫苗研發進程再傳捷報,風險性資產持續上漲,美國10年期公債殖利率則維持區間震盪。拜登 (Joe Biden)在其過渡期網站上發布了新的施政綱領,並承諾將立刻推出3,000億美元的基建投資計劃,作為三兆美元長期計劃的一部分。在疫情方面,美國上週五(11/13)單日確診達18.4萬人再創新高,然生技公司莫德納 (Moderna)則在本週一(11/16)宣布旗下研發的新冠疫苗有效性超過94%,消息再度激勵股市上漲。政策方面,川普再度簽署針對中國投資的行政命令,禁止美國人投資與中國軍方有關聯的31家中企,包含中國電信與海康威視等,但此消息暫時並未影響市場信心。經濟數據方面,美國10月消費者物價指數(CPI)年增1.2%,其中不含食物與能源的核心CPI年增1.6%,雙雙略低於預期,也使市場對未來通膨預期稍有降溫。美國10年期公債殖利率呈現震盪盤整格局,近一週下滑2個基本點收在0.9061%;ESG企業債指數近一週上漲0.40%,利差雖低於近五年平均值,但較前波低點仍具收斂空間,尤其在低利寬鬆環境下(圖)。

◎ 市場展望

2020年3月因疫情造成恐慌情緒,導致債市出現全面性的流動性危機,即便信用評級較好、屬於資優生的ESG企業債券也難以倖免,不過其跌勢相對於其他固定收益資產仍溫和許多。在聯準會出手救市,甚至宣布會直接購買投資等級的企業債券後,ESG企業債券更加速收復跌幅,快速回歸其穩健走勢,指數年初以來已上漲6.44%、優於多數固定收益資產,優異的耐震力及恢復力嶄露無遺。

儘管疫苗出現進展、但距離正式問世仍需時間,全球尤以歐美新冠疫情仍持續擴散,各國雖已重啟經濟,但景氣復甦的動能已見放緩,部分股市的估值卻與基本面出現嚴重脫節;此外,中美關係、刺激措施等是否隨拜登當選而有變化,都將影響風險性資產的走勢,因此這波由全球央行開啟的資金行情,仍應留意市場波動、做好資產配置。ESG企業債平均信用評級為投資等級,且在主要央行空前規模的資金挹注下,這些體質優良的企業已陸續於市場上籌得大量便宜資金、違約風險相當低;而聯準會直接出手力挺投資等級的企業債,更有助於為這些優質債券提供下檔支撐。故建議投資人不妨將投資組合納入ESG企業債,掌握優質收益的同時、還能提升投資組合耐震力;此外,新冠疫情加速了ESG投資浪潮的發展,在資金的簇擁下, ESG企業債的利差收斂尚有空間。



圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。資料來源:Bloomberg,2020/11/16。ESG企業債參考彭博巴克萊MSCI全球企業社會責任債券指數(美元避險),非本基金績效指標。


柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

◎ 基金操作:獨家ESG債券量化模組

本基金採用柏瑞獨家ESG債券量化投資模組,透過模組對於個別債券的報酬率、波動度及相關係數的預測,產出最適化的投資組合。該模組係由殖利率曲線模組(Yield Curve Model)跟信用利差模組(Credit Spread Model)所組成,並將柏瑞ESG評分納入模組因子。雖然近期債券市場的信用利差持續收斂,顯示整體市場氛圍有所好轉,但模型認為整體投資組合的配置仍應保持謹慎。

• 殖利率曲線模組:偏好5年及20年期,但整體而言不傾向拉長投資組合的平均存續期間。

• 信用利差模組:模組預測較有機會利差收斂的債券,落於原物料、循環性消費及運輸等產業,因此本基金目前在此些產業相對加碼。

• 匯率避險(基金級別):截至11月13日,基金台幣級別避險比例為63.8%,人民幣級別避險比例88.12%,澳幣級別避險比例90.3%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2020/11。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2020/11/13。過去淨值不代表未來收益之保證


資料來源:Lipper,原幣計價報酬,2020/10/31。過去績效不代表未來收益之保證




資料來源:柏瑞投信,2020/11/13。配置會隨市況而改變。(註):風險報酬等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製,分類為RR1-RR5五級,數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險,斟酌個人之風險承擔能力及資金之可運用期間長短後辦理投資。本基金為債券型,主要投資於全球之投資等級債券,故依據「中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會基金風險報酬等級分類標準」風險報酬等級之分類為RR2,本基金適合尋求穩定收益為目標之投資人。



資料來源:柏瑞投信,2020/10/31。配置會隨市況而改變。本文所提及之債券,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。月報酬率(含息)=(月底淨值-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。舉凡成立第一個月配息者,該次「月報酬率」欄係指成立日至該月底之報酬率。資料來源:柏瑞投信,2020/11。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

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