柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
2020/07/02



柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)


◎ 市場動態

美國新冠肺炎確診病例激增,加上美國與歐洲、中國的緊張關係升溫,使經濟快速復甦的預期蒙上陰影,避險需求使美國10年期公債殖利率回落至0.6234%。美國經濟正在出現好轉跡象,消費支出、新屋銷售等數據均呈反彈,部分甚至創下了紀錄以來的最大增幅,顯示經濟或已度過疫情最嚴峻的時期,不過美國的復甦之路料仍崎嶇坎坷,因為包含德克薩斯州在內的部分州郡出現新冠病例激增的現象、並已暫緩經濟重啟計畫。此外,美國政府暗示或對歐洲產品加徵關稅,並表示將對破壞香港自治的中國官員實施簽證限制,但中國全國人大常委會依然高票通過涉港國安法,並警告美國若干涉港台事務恐危及雙方的貿易協議,全球地緣政治角力暗潮洶湧。產業消息部分,聯準會放寬銀行業的Volcker Rule,有望為銀行業釋放約400億美元的資金活水、提升創造盈利的空間;此外,為了強化銀行業的資本結構及安全性,聯準會宣布至少在第4季度以前,將限制銀行大額派發普通股股息和股票回購,美國S&P 500金融類股指數近一週下挫3.82%,不過特別股指數依然維持其穩健走勢,僅小幅修正0.16%(圖),因為聯準會此規定並不會影響特別股股利的發放。

◎ 市場展望

3月份由於疫情造成全面性的流動性危機,特別股一度遭到錯殺,不過在聯準會出手緩解流動性危機之後,特別股的回復速度相當快,接下來面對經濟衰退等不確定因素的挑戰,持續投資走勢回歸穩健的特別股,仍可有賺取較高息收的機會。當前市場仍有諸多的不確定性,短期市場波動不容輕忽,不過特別股的評價水準具有吸引力,建議投資人可衡量自身風險承受程度,以分批佈局的方式,打造中長期的收益活水機會(本基金截至6/24的投資組合殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.3%)。

隨著越來越多地區解封復工,經濟活動也有望逐步返回正軌,雖然疫情二度復發的疑慮升溫,不過各國政府已有了前車之鑑,應對疫情已較有經驗,二次疫情爆發的風險應屬可控。目前特別股發行人占比最大的金融業資本依然健全,聯準會最新發布的2020年壓力測試顯示,銀行體系是此次應對危機的力量泉源,即使在面對最嚴重的衝擊也能保持強勁;此外,聯準會限制普通股股利發放及股票買回僅是未雨綢繆,可讓銀行保有更多資金,故從資本結構及償付能力的角度來看,反而有利於特別股。面對新冠疫情來勢洶洶,各國央行及政府亦動作頻頻,謹防流動性緊張和企業資金周轉風險,大規模的寬鬆政策有望加快復甦腳步、幫助市場信心回升,並有助於特別股的利差逐步收斂。

資料來源:Bloomberg,2020/6/29。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。
圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。非本基金績效指標。


柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

基金操作策略:伺機買入精選個股

目前評估整體銀行業的獲利雖然將有明顯下修,但並不會對特別股的股利發放造成太大影響,仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司,以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業;能源產業則皆配置於屬於中游的管線運輸,經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。此外,由於新冠病毒疫情對實體經濟的衝擊層面擴大,本基金在工業、循環消費等產業的配置相對保守。本基金將持續視市場交易狀況,布局高票息、基本面穩健等長期投資價值較優的特別股,並伺機參與優質特別股新發行的投資機會,為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合,同時兼顧風險控管。近期基金的部分持股已被用票面價格買回,並且獲得現金流入。截至6月24日,本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.3%,現金部位約13.6%,台幣級別的匯率避險比例約為63.1%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2020/6/24。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2020/6/19。過去淨值不代表未來收益之保證。


資料來源:Lipper,2020/5/31。波動度係以日報酬率計算之年化標準差。過去績效不代表未來收益之保證。




資料來源:Lipper,2020/6/24。配置會隨市況而改變。
*註:投資組合平均殖利率係假設基金投資組合中各債券持有至到期所獲得的收益,其中包括各期利息收入的再投資。相當於按當前(計算日)市場價格購買並且一直持有到滿期時可以獲得的平均年度報酬率。基金平均殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動,不代表基金實質報酬率及未來走勢。


資料來源:柏瑞投信,2020/5/29。配置會隨市況而改變。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值­-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源:柏瑞投信,2020/06。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

TR109178

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