利率上升股市拉回,現在如何掌握復甦?
2021/02/26


利率上升股市拉回,現在如何掌握復甦?


◎ 發生什麼事情?
美國公債殖利率上升,股市震盪拉回

昨日(2月25日)美國10年公債殖利率盤中一度向上突破1.6%,收在約1.52%,創近一年新高。受到美債殖利率上升的衝擊,美股S&P 500指數昨日下跌2.45%、Nasdaq指數下跌3.52%、費城半導體指數更是下跌5.8%。固定收益資產雖也因美債殖利率上升而下跌,但仍相對耐震,ESG企業債指數下跌0.67%、特別股指數下跌0.47%、全球高收益債指數下跌0.19%。反映股市波動度的VIX指數則跳漲至28.89,顯示市場情緒較為動盪不安。
 

◎ 如何解讀美債殖利率上升?

債券吸引力增加,經濟復甦雨露均霑

受惠於疫苗施打及財政刺激政策等因素,經濟復甦的層面擴大,不再侷限於少數產業,市場對於經濟前景及通膨的看法更為樂觀,促使最近美債殖利率加速走升。目前美國10年公債殖利率已與美股的股利率接近(圖1),從宏觀資產評價的角度來看,債券的投資吸引力增加,應可幫助減緩美債殖利率上行壓力。此外,近期股市投資風格的變化也值得注意,隨著經濟持續復甦,成長股的表現已不若先前強勢,反觀結合ESG趨勢的股票則有較好表現(圖2)。

◎ 投資布局如何是好?

穩健參與景氣復甦,固定收益聚焦利差

目前資金行情仍是進行式,但市場波動不容輕忽,建議做好資產配置,並利用市場拉回的機會分批加碼,穩健參與景氣復甦機會。防禦型配置可選高信用評等的投資等級債,例如ESG企業債。而就固定收益整體而言,著眼於經濟及企業基本面逐步好轉,亦建議聚焦在信用利差收斂機會,例如特別股、高收益債、亞債等標的。股票部份則建議避免過度重壓在先前漲多的成長股或科技股,分散布局更能多方受惠景氣復甦帶來的機會。而要把握美國民主黨全面執政之下,將更為蓬勃發展的永續投資浪潮,當然不能錯過有股有債的ESG多重資產

股利率以未來12個月預估股利計算。資料來源:Bloomberg,2021/2/25。

標準化指數,起始重設為100。ESG股為MSCI世界股票ESG Leaders指數,成長股為Russell 1000成長股指數。資料來源:Bloomberg,2020/12/31~2021/2/25。圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。※高收益債仍有相關風險,請投資前審慎評估風險承受度。


柏瑞ESG量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

本基金以40%投資級債、30%高收益債、30%股票為資產配置目標,投資級債可發揮降波動效果,高收益債及股票則能進一步參與景氣復甦。本基金全面擁抱ESG大趨勢,不重壓特定產業,穩健掌握美國總統拜登主政之下的永續投資機會。


◎ 柏瑞ESG量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

目前量化模組判斷對於市場風險可較為偏樂觀看待,截至1月底,配置75.23%投資級債,高收益債(以BB級信評為主*)略增至16.27%,以及保留8.50%現金。而根據殖利率曲線模組的預測,本基金相對縮短美國及歐洲部位的債券存續期間。


◎ 柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金)

目前相對看好體質穩健的銀行、保險公司,以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業,能源、工業、循環消費等產業的配置相對保守。針對利率風險,則以布局浮動利率、固定轉浮動利率標的,加上運用公債期貨等方式因應。目前並不投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股,避免承受額外的股市波動風險。


◎ 柏瑞多重資產特別收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

本基金投資組合主要由特別股、投資級永續債、高收益債三大類收益資產構成。鎖定投資等級的特別股及永續債,期可降低違約風險;高收益債部分偏好BB級信評*,並擇優買進墮落天使債券。針對利率風險,則以布局浮動利率、固定轉浮動利率標的,加上運用公債期貨等方式因應。


◎ 柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

本基金布局美歐及新興市場,爭取收益同時也謹慎控制風險,相對減碼較低信評的債券,截至1月底,CCC級以下信評比重約5%。新興市場布局聚焦美元計價債券,較不受新興國家匯率波動的影響。此外,目前亦沒有投資商業不動產抵押證券(CMBS)相關標的,減少新冠疫情的潛在衝擊。


◎ 柏瑞新興亞太策略債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

中國境內人民幣債券違約消息造成一些市場逆風,不過本基金聚焦在美元計價的亞洲債券,實質上較不受中國境內債市紛擾的影響。本基金信評配置以投資等級債券為主,搭配不超過40%的高收益債券,打造穩健且具收益潛力的投資組合。


◎ 柏瑞亞太高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

中國境內人民幣債券違約消息造成一些市場逆風,不過本基金聚焦在美元計價的亞洲債券,實質上較不受中國境內債市紛擾的影響。本基金信評配置以BB級債券*居多,截至1月底,投資組合平均殖利率約6.2%,平均存續期間控制在約2.6年,可兼顧較高的息收機會及較低的利率敏感度。

◎ 柏瑞美國雙核心收益基金 (基金之配息來源可能為本金)

本基金聚焦美國投資等級信評標的,截至1月底,投資組合以企業債占比68.91%為大宗,看好企業債的利差收斂機會。機構擔保的房貸抵押證券(MBS)具有近似於政府公債較保守的特性,且存續期間較短(平均約3.1年),占比亦達24.33%;政府公債的占比則小於1%。

 

基金資產配置會隨市場情況而隨時改變。資料來源:柏瑞投信,2021/2。

※高收益債仍有相關風險,請投資前審慎評估風險承受度。


TR110051

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