柏瑞ESG量化債券基金:市場展望與佈局策略
2021/02/25


柏瑞ESG量化債券基金:市場展望與佈局策略
柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


◎ 市場動態

經濟數據屢傳佳音,加上美國總統拜登強力主張1.9兆美元刺激方案,對於復甦的憧憬和通膨的預期推升美債殖利率。疫苗施打進行式,部分國家的住院率及死亡人數已出現下降,美國近期公布的經濟數據如ISM製造業指數、零售銷售等皆有不錯表現;即便如此,美國總統拜登與財政部長葉倫仍強力主張1.9兆美元刺激方案,促進就業市場能於2022年恢復疫前水準,民主黨還啟動「預算和解程序」,試圖爭取快速通關,美國眾議院預定於2月26日表決新一輪紓困法案。貨幣政策部分,聯準會主席Powell出席參議院聽證會時重申,因為通膨與就業仍遠低於Fed的目標,且可能需要一段時間才會有重大進展,故仍將維持寬鬆貨幣政策;不過,由於疫苗接種進展良好,Powell認為這應有助於加速經濟活動恢復正常。市場對於復甦前景的正向預期,推升美國10年期公債殖利率自2月以來上漲約28個基點至1.3416%,各類固定收益資產也因此承壓,其中ESG企業債指數下跌了1.30%。就評價面而言,目前ESG企業債利差仍低於近五年均值,但在低利寬鬆、負利率債規模逾17兆美元的環境下,利差應仍具收斂空間(圖)。

◎ 市場展望

2020年3月因疫情造成恐慌情緒,導致債市出現全面性的流動性危機,即便信用評級較好、屬於資優生的ESG企業債券也難以倖免,不過其跌勢相對於其他固定收益資產仍溫和許多。在聯準會出手救市,甚至宣布會直接購買投資等級的企業債券後,ESG企業債券指數更加速收復跌幅,快速回歸穩健走勢,2020全年度上漲8.07%、優於多數固定收益資產,優異的耐震力及恢復力嶄露無遺。

聚焦於疫苗施打及大規模刺激計劃的推出,提振了市場對於復甦前景的期待,也激勵多國股市邁向高位,然而這些利多消息逐漸被消化後,市場情緒已轉趨觀望。目前美國經濟距離全面復甦還很遙遠,美國的救助方案仍存在不確定性,部分股市也出現高檔震盪情形,所以我們建議投資人不要對潛在的波動掉以輕心,並做好資產配置。ESG企業債平均信用評級為投資等級,且在主要央行空前規模的資金挹注下,這些體質優良的企業已陸續於市場上籌得大量便宜資金、違約風險相當低;而聯準會直接出手力挺投資等級的企業債,更有助於為這些優質債券提供下檔支撐。故建議投資人不妨將投資組合納入ESG企業債,掌握優質收益的同時、還能提升投資組合耐震力;此外,新冠疫情和拜登勝選皆加速了ESG投資浪潮的發展,在資金的簇擁下,預期ESG企業債利差收斂尚有空間。



圖文僅供參考,本文提及之企業,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。資料來源:Bloomberg,2021/2/23。ESG企業債參考彭博巴克萊MSCI全球企業社會責任債券指數(美元避險),非本基金績效指標。


柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

◎ 基金操作:獨家ESG債券量化模組

本基金採用柏瑞獨家ESG債券量化投資模組,透過模組對於個別債券的報酬率、波動度及相關係數的預測,產出最適化的投資組合。該模組係由殖利率曲線模組(Yield Curve Model)跟信用利差模組(Credit Spread Model)所組成,並將柏瑞ESG評分納入模組因子。近期債券市場的信用利差收斂、殖利率曲線趨陡,整體市場的氛圍有所好轉,模型的風險偏好轉為中性偏樂觀。

• 殖利率曲線模組:偏好5年及20年期,但整體而言持續逐步縮短美歐等地的平均存續期間。

• 信用利差模組:模組預測較有機會利差收斂的債券,多屬於原物料、銀行及資本財等產業,因此本基金目前在此些產業相對加碼。

• 匯率避險(基金級別):截至2月19日,基金台幣級別避險比例為70.70%,人民幣級別避險比例84.70%,澳幣級別避險比例90.85%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2021/2。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2021/2/19。過去淨值不代表未來收益之保證


資料來源:Lipper,原幣計價報酬,2021/1/31。過去績效不代表未來收益之保證




資料來源:柏瑞投信,2021/2/19。配置會隨市況而改變。(註):風險報酬等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製,分類為RR1-RR5五級,數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險,斟酌個人之風險承擔能力及資金之可運用期間長短後辦理投資。本基金為債券型,主要投資於全球之投資等級債券,故依據「中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會基金風險報酬等級分類標準」風險報酬等級之分類為RR2,本基金適合尋求穩定收益為目標之投資人。



資料來源:柏瑞投信,2021/1/29。配置會隨市況而改變。本文所提及之債券,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。月報酬率(含息)=(月底淨值-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。舉凡成立第一個月配息者,該次「月報酬率」欄係指成立日至該月底之報酬率。資料來源:柏瑞投信,2021/2。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

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