柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
2021/02/25


柏瑞投信市場評論
柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

◎ 市場動態

經濟數據屢傳佳音,加上美國總統拜登強力主張1.9兆美元刺激方案,對於復甦的憧憬和通膨的預期推升美債殖利率。疫苗施打進行式,部分國家的住院率及死亡人數已出現下降,美國近期公布的經濟數據如ISM製造業指數、零售銷售等皆有不錯表現;即便如此,美國總統拜登與財政部長葉倫仍強力主張1.9兆美元刺激方案,促進就業市場能於2022年恢復疫前水準,民主黨還啟動「預算和解程序」,試圖爭取快速通關,美國眾議院預定於2月26日表決新一輪紓困法案。貨幣政策部分,聯準會主席Powell出席參議院聽證會時重申,因為通膨與就業仍遠低於Fed的目標,且可能需要一段時間才會有重大進展,故仍將維持寬鬆貨幣政策;不過,由於疫苗接種進展良好,Powell認為這應有助於加速經濟活動恢復正常。市場對於復甦前景的正向預期,推升美國10年期公債殖利率自2月以來上漲約28個基點至1.3416%,各類固定收益資產也因此承壓,其中特別股指數下跌了0.74%(圖),此外雖然公債殖利率短期波動較大,但公債殖利率曲線趨陡,對特別股主要發行人銀行業的基本面屬於利多。

◎ 市場展望

聚焦於疫苗施打及大規模刺激計劃的推出,提振了市場對於復甦前景的期待,也激勵多國股市邁向高位,然而這些利多消息逐漸被消化後,市場情緒已轉趨觀望,部分股市也出現高檔震盪情形,所以我們仍建議投資人應心存謹慎,不要對潛在的波動掉以輕心,做好資產配置仍是達到中長期投資目標較好的途徑。特別股主要以息收累積做為總報酬的貢獻來源,較易維持穩健向上的趨勢,相對於資本利得更容易掌握,故建議投資人衡量自身風險承受程度,長期持有特別股,於低利環境中打造獲取較高息收的機會。

美國經濟在歷經新冠病毒的重挫後尚未走出困境,而且距離全面復甦還很遙遠,這讓Powell重申收回刺激措施尚遠的訊號;而在聯準會寬鬆態度篤定的背景下,信用市場償付能力風險攀升的機率不高,且有助於支撐市場信心、幫助特別股的利差逐步收斂。此外,近期美國公債殖利率曲線趨陡,其實是因為投資人對於經濟前景強勁的信心,這對銀行業的基本面而言實屬利多,有助於降低信用風險。受惠於提存的損失準備減少及資本市場收入增加,美國銀行第4季的企業財報普遍優於預期,盈餘年增率已由負轉正;Fed第二輪的壓力測試結果則顯示,受測的大型銀行已大幅提高它們的資本,且即便在嚴格的壓力情境下,資本都還在法規要求之上,顯示其體質已足夠穩健,所以放寬銀行可於第1季有限度地回購股票,而這些銀行既然有餘力返還資金給普通股的股東,支付特別股的股利想必更不是問題。


資料來源:Bloomberg,2021/2/23。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。
圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。非本基金績效指標。


柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

基金操作策略:伺機買入精選個股

目前仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司,以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業;能源產業持股則相對較少,且皆配置於屬於中游的管線運輸,經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。利率風險部分,市場對於擴大財政支出、經濟復甦前景及通膨的預期,恐推升美國長天期公債殖利率;本基金以布局浮動利率、固定轉浮動利率標的,加上運用公債期貨等方式因應,以期降低利率風險。基金短期內將保留約5%~10%的現金水位,除了把握參與優質特別股新發行的投資機會外,也會逢低買進因短期波動上升而出現投資吸引力的標的,持續為投資人建立中長期上漲潛力較好的投資組合。整體策略仍以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股,同時兼顧風險控管。截至2月19日,本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約5.8%,現金部位約5.62%;台幣級別避險比例67.73%,人民幣級別避險比例82.67%,澳幣級別避險比例82.18%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2021/2。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2021/2/19。過去淨值不代表未來收益之保證。


資料來源:Lipper,原幣計價報酬,2021/1/31。過去績效不代表未來收益之保證。




資料來源:Lipper,2021/2/19。配置會隨市況而改變。
*註:投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield),計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格;ETF及REIT則使用12個月股利率。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動,不代表基金實質報酬率及未來走勢。


資料來源:柏瑞投信,2021/1/29。配置會隨市況而改變。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值­-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源:柏瑞投信,2021/2。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

TR110049

 

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