柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
2020/07/08



柏瑞投信市場評論:柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)


◎ 市場動態

投資人持續在全球經濟數據改善、以及美國新冠疫情惡化的消息中掙扎;此外,美中緊張情勢升溫,亦為市場增添額外的不確定性。近期美國的非農就業報告,以及中國的PMI數據均出現好轉,助長了投資人對於經濟復甦前景的樂觀情緒;不過美國的新冠肺炎確診病例激增,疫情形勢急轉直下,迫使許多州郡不得不暫停或撤銷經濟重啟計畫,也令投資人擔憂二次疫情恐再度令經濟活動踩下刹車。此外,中國全國人大常委會通過港版國安法,美國國會則通過《香港自治法案》,藉以懲罰對香港施行新版國安法的官員、企業及其往來銀行,使得雙方的緊張情勢有所升溫,雖然這目前暫未傷及貿易協議,不過後續摩擦是否會進一步升級很難說的準。投資人的謹慎情緒使美國10年期公債殖利率維持低檔區間整理,收在0.6397%。貨幣政策方面,美國聯準會6月的會議紀要顯示,官員們認為央行有必要在一段時間內繼續維持「高度寬鬆」,直至經濟回到正軌,並指出聯準會應強化提供給市場的前瞻指引,不過目前就殖利率曲線控制的作法尚未做出定論。聯準會大規模的寬鬆政策持續支撐投資人追逐收益的意願,特別股指數維持其穩健走勢,近一週上漲0.8%(圖)。

◎ 市場展望

3月份由於疫情造成全面性的流動性危機,特別股一度遭到錯殺,不過在聯準會出手緩解流動性危機之後,特別股的回復速度相當快,接下來面對經濟衰退等不確定因素的挑戰,持續投資走勢回歸穩健的特別股,仍可有賺取較高息收的機會。當前市場仍有諸多的不確定性,短期市場波動不容輕忽,不過特別股的評價水準具有吸引力,建議投資人可衡量自身風險承受程度,以分批佈局的方式,打造中長期的收益活水機會(本基金截至7/2的投資組合殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.3%)。

隨著越來越多地區解封復工,經濟活動也有望逐步返回正軌,雖然疫情二度復發的疑慮升溫,不過各國政府已有了前車之鑑,應對疫情已較有經驗,二次疫情爆發的風險應屬可控。目前特別股發行人占比最大的金融業資本依然健全,聯準會最新發布的2020年壓力測試顯示,銀行體系是此次應對危機的力量泉源,即使在面對最嚴重的衝擊也能保持強勁;此外,聯準會限制普通股股利發放及股票買回僅是未雨綢繆,可讓銀行保有更多資金,故從資本結構及償付能力的角度來看,反而有利於特別股。面對新冠疫情來勢洶洶,各國央行及政府亦動作頻頻,謹防流動性緊張和企業資金周轉風險,大規模的寬鬆政策有望加快復甦腳步、幫助市場信心回升,並有助於特別股的利差逐步收斂。

資料來源:Bloomberg,2020/7/7。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數。
圖文僅供參考,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。非本基金績效指標。


柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)

基金操作策略:伺機買入精選個股

目前評估整體銀行業的獲利雖然將有明顯下修,但並不會對特別股的股利發放造成太大影響,仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司,以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業;能源產業則皆配置於屬於中游的管線運輸,經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。此外,由於新冠病毒疫情對實體經濟的衝擊層面擴大,本基金在工業、循環消費等產業的配置相對保守。本基金將持續視市場交易狀況,布局高票息、基本面穩健等長期投資價值較優的特別股,並伺機參與優質特別股新發行的投資機會,為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合,同時兼顧風險控管。近期基金的部分持股已被用票面價格買回,並且獲得現金流入。截至7月2日,本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.3%,現金部位約11.8%,台幣級別的匯率避險比例約為62.5%。

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信,2020/7/2。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數,非本基金績效指標。本基金雖有避險策略,但不能保證完全規避匯率風險,實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。


資料來源:Lipper,2020/7/2。過去淨值不代表未來收益之保證。


資料來源:Lipper,2020/6/30。波動度係以日報酬率計算之年化標準差。過去績效不代表未來收益之保證。




資料來源:Lipper,2020/7/2。配置會隨市況而改變。
*註:投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield),計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格;ETF及REIT則使用12個月股利率。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動,不代表基金實質報酬率及未來走勢。


資料來源:柏瑞投信,2020/5/29。配置會隨市況而改變。本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何推薦或徵求。



年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%),年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%,為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值­-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源:柏瑞投信,2020/07。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率,積極配息的基金未必適合投資人,請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書;配息組成項目請至公司網站查詢。

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